对于9月份美国CPI数据，中外媒体和研报几乎一致用“顽固”一词形容美国当前的通胀形势。这个说法貌似无可辩驳，但细究起来，还是有些可推敲之处：究竟有多顽固？是否还有更准确的表述？究竟该如何判断美国当前的通胀形势？

必须承认，通胀确实有粘性，因为价格一旦涨起来很难下降，甚至涨价如山倒，降价如抽丝，美国本轮通胀也不例外。但具体到当前的美国通胀形势，顽固一词有些过于简单化了。

首先看演变历程。美国本轮通胀从2021年5月开始大幅上涨，用了一年多时间，2022年6月达到9.1%的最高点，之后逐步下降，也是用了一年时间，今年6月下降到3%，其间并无反弹，应该说是平稳顺利地下降，顽固程度也远不如1970至1980年代。第三季度这三个月，其实用“反弹”一词更准确，表明遏制通胀历程的曲折性。

其次看基数效应。去年8月的通胀同比数据是8.3%，9月是8.2%，今年这两个月的同比数相同，都是3.7%，说明今年9月的绝对增量要比8月份略小。若论顽固性，环比更能说明问题，9月环比是0.4%，明显小于8月的0.6%。说明实际的顽固程度已经有所削弱，很多说法多少有所夸大。

最后看具体构成。9月份CPI的涨幅中，居住价格最大，贡献过半，而这个分项在7月总体CPI增加值中的贡献超过了90%，说明目前该分项贡献份额已经明显缩小。在8月数据中贡献最大的油价，在9月也明显缩小，同样说明至少在9月，通胀实际上不那么顽固了，或者说是顽固程度在边际降低。

下一步，随着统计的滞后效应消失，居住价格将会明显下降，油价目前总体也呈下降趋势。如果就业和收入增长特别是核心服务业增长趋缓，通胀将重现明显下降。