美联储1月27日至28日召开今年FOMC第一次货币政策例会，决定维持联邦基金利率目标区间3.5%-3.75%不变，符合市场预期。会议决议本身并无意外，美联储主席鲍威尔新闻发布会也被认为了无新意，甚至有些沉闷，但也有重要看点：决议有2人投反对票，都主张降息25个基点，一个是特朗普提名上任后每次会议都投反对票的理事米兰，此次也不意外，另一个则是目前作为下一任美联储主席提名候选人之一的理事沃勒，被市场认为由此增加了其被提名的概率。在当前美联储独立性面临挑战持续且不断升级、主席即将更替的敏感时刻，这一看点自然引起人们高度关注。结合近期相关进展及鲍威尔此次新闻发布会内容，可就美联储的博弈之道及独立性前景作一探析。

对于特朗普的指责攻击，鲍威尔此前一直保持沉默，避免正面回应，坚持按既定规则和节奏开展工作，但前不久司法部对其刑事调查改变了这一点：公开正面回击，直指其背后的政治动机，同时还主动参加最高法院关于美联储理事库克被解雇案的听证会，为库克提供支持。在这次新闻发布会上，鲍威尔虽对政治话题仍不予置评，但强调美联储独立性的重要性，明确指出美联储现在且未来仍将保持独立性，强调“我们并没有失去……我不认为我们会失去它。这一点极其重要。正是因为这种独立性，中央银行整体而言尽管并不完美，但能够较好地服务公众。我对此有着非常坚定的承诺，我的同事们也是如此。”对于下一任主席，他也建议“远离民选政治”。

鲍威尔的反击取得了预期效果，目前形势有利于美联储。早在去年5月，最高法院在裁决中虽然支持总统解雇独立机构官员，但明确指出美联储“作为半私人机构”是个例外。对于库克被解雇案，两级法院都支持库克，最高法院的听证会也有利于库克，预计最后裁判将同样予以支持。对于鲍威尔被刑事调查，前任美联储主席和财长们联署谴责，摩根大通首席执行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）公开为美联储及其独立性辩护。

更重要的是参议院银行委员会成员、共和党参议员汤姆·蒂利斯（Thom Tillis）公开声明：“在这一法律问题得到彻底解决之前，我将反对确认任何美联储提名人选——包括即将出现的美联储主席空缺。”有两名议员声称在问题解决之前甚至反对将提名确认提上议程。形势的发展、白宫的失利使得精心策划主导控制美联储的财长贝森特感到恼怒，认为计划被这一刑事调查搞砸了。市场之所以对鲍威尔被刑事调查反应较为平静，也是因为对美联储保持独立性较有信心。

白宫此前的计划和设想是，鲍威尔任期届满离开美联储，加上米兰任期结束离开后的空缺，特朗普可提名2人：主席1人和理事1人，或者将米兰留任，都有利于加强对美联储的影响和控制。但直至目前，鲍威尔一直对自己的去留问题三缄其口，这是他的一贯作风，但也可能是个博弈策略，是他目前最后一张牌。通常美联储主席卸任后即同时辞去理事职务，完全离开美联储，但这次可能有所不同。

鲍威尔作为主席到今年5月任期届满，但作为理事还可工作到2028年。如果鲍威尔5月后继续留任理事，特朗普要提名现任理事之外的新主席，就只有1个空缺可用。鲍威尔对此一直不表态，保留留任理事的可能性，白宫就无法计划新主席之外另一理事职位的人选问题。尽管鲍威尔已准备好退休回归私人生活，但从目前的特殊形势特别是他对美联储独立性的强调和维护决心看，他是有可能打破惯例继续留任理事的，这样即使忠诚于特朗普的新主席上任，他仍可以发挥影子主席的作用，有利于美联储独立决策。

对于下一任美联储主席，白宫的理想人选要既忠诚于特朗普、按其意图大幅降息，又能取信于市场和公众，但根据法定程序，从目前的人选范围特别是事态进展看，有人指出这样的人选其实不存在。因为一方面参议院肯定要严格审查确保其独立于总统，另一方面即使通过上任了，在决策时也只有1票，对其他与会人员只能做工作争取，且上任后不能随意解雇。从假设和推演的角度看，现任理事沃勒可能拥有相对优势：他既有专业信誉又有灵活性，和特朗普缺乏个人关系看似是个缺陷，但在参议院及市场和公众眼中可能是个优势，有利于保持美联储工作连续性，特朗普也可勉强接受，否则就不会将他列入最后候选人。从特朗普寻求“交易”的特性看，有可能以提名沃勒和取消对鲍威尔刑事调查换取鲍威尔离开。美联储会议投票前通常会有充分沟通，这次沃勒投反对票也不例外，甚至可能沟通更多更充分。